智通財經獲悉，光大證券發佈研究報告稱，騰訊(00700)各業務線潛力可觀：微信加快商業化變現步伐;海內外遊戲產品線儲備豐富，維持“買入”評級，目標價430港元，2023-25年Non-IFRS歸母淨利潤預測1506/1768/1982億元。9月25日，“阿里媽媽UDx騰訊廣告深度交流會”舉辦，雙方官宣進一步深化合作，實現微信和淘寶廣告流量的全面直連。並推出“雙11超引爆計劃”，在流量、系統等層面再次升級。微信視頻號、朋友圈、小程序等廣告流量可通過阿里媽媽UD效果投放直達淘寶、天貓。
光大證券主要觀點如下：
互聯互通有望在新的互聯網競爭格局下實現雙贏。
1)互聯互通持續配合監管導向。21年9月，工信部宣佈開始對互聯網開啟整治行動，指引互聯網平臺解除外鏈限制、實現平臺間互聯互通，阿里體系和騰訊也於同月部分打通，淘特、閒魚接入微信支付。
2)對於騰訊，流量打通可以顯著地帶來淘系在微信體內購入廣告收入的提升，且有望在中長期幫助視頻號電商引入更多商家，擴張GMV規模並提升騰訊企業服務收入。22年視頻號日活創作者數量和日均上傳量同比漲幅均超過100%。財報顯示23Q2視頻號廣告收入超過30億元，視頻號帶動下騰訊廣告業務增幅超過整體行業水平。在互聯網流量紅利衰弱的當下，視頻號流量增量表現亮眼，互聯互通或助推廣告收入增長潛力充分釋放。
3)該行認為，阿里對於互聯互通的需求或比之前更為旺盛，當下的天貓、淘寶面臨著來自拼多多、抖音和快手等電商平臺的競爭仍較激烈，拼多多23Q2營業利潤同比增長46%，淘天集團23Q2息稅前利潤僅同比增長9%。在“618”合作之後，阿里媽媽UD效果被證明有效可行，這次進一步地開放合作可使阿里收穫更大的曝光量，給到商家確定的供給和競價保障。
遊戲板塊面臨較強競爭，但核心旗艦遊戲長期健康運營，維持理想的商業化節奏。
23年新品網易《逆水寒手遊》首月收入超1.1億美元，米哈遊《崩壞：星穹鐵道》首月流水超12億元。23Q2騰訊遊戲收入增速放緩，因該季度商業化內容發佈節奏較為保守，第三季度則重新增多發佈這些內容。符合騰訊遊戲板塊長期運營的商業化節奏，即交替進行商業化程度較高的季度和商業化程度較低的季度，實現遊戲較長運營年限下仍保持較高熱度的目標。《王者榮耀》三季度推出皮膚數量增多，《和平精英》則與B站舞蹈UP主合作推出主題道具。23Q3隨著上述商業化力度加大，收入增長有望邊際提速。海外市場持續發力，《PUBGMobile》6、7月海外收入分別環比上升27%、15%。
股份回購仍持續，有望在交易層面部分抵消大股東減持壓力。
23年5月22日至9月25日，騰訊本輪共63個交易日回購，回購股份合計佔比0.8%(按95.56億股計算，下同)，金額總計241.7億HKD，均價329.2HKD。21年4月大股東Prosus減持以來，騰訊共回購669.5億HKD，股份佔比2.1%。
風險提示：監管不確定性風險，宏觀經濟風險，競爭加劇。